מחקר מיכה יועצים:האם ניתן לחזות את העתיד בשוק ההון 

"את החיים ניתן להבין רק בדיעבד אך יש לחוותם מתחילתם עד סופם"(פילוסוף הדני סרן קירקגור)

במהלך השנים האחרונות בדקתי את נושא ביצועי העבר של חברות רבות ורציתי לבדוק האם נתונים אלה יכולים "לשפוך" אור על הביצועים העתידים של המניות של אותם חברות.
לצערי מסקנתי הנחרצת שעל המשקיע לעולם לא לחזות את העתיד אך ורק בהסתמך על נתוני עבר אלה להיעזר בנתוני העבר כעוד נדבך בהחלטת ההשקעה.
המשקיע צריך לדעת למדוד את התנהגותו במסחר בבורסה ולדעת לשלוט בעצמו.

השאלות הבסיסיות שעל המשקיע לשאול :
1.למה תשואות עתידיות של מניה צריכות להיות דומות לנתוני עבר?
2.אם כל משקיע יאמין שהמניות תמיד ירוויחו לטווח ארוך ,האם לא תהיה עליית מחירים פרועה?
3.מה משפיע על המשקיע בהחלטת ההשקעה?
4. כיצד לא לעשות טעויות בהשקעה -
5. מהי השקעה נכונה ?

להלן מספר מחקרים ותיאוריות העונות על שאלות אלה:

טעות בהתמקדות בתשואות האחרונות של הבורסה
בסקרים שבוצעו בארה"ב בתחילת שנת 2000 צפו צפיית המשקיעים לרווח שנתי בתיק השקעות של 18%,במהלך שנת 2001-2002 בוצע הסקר שוב והצפייה נפלה לכ7% למרות שמבחינת השקעה הם יכלו לקנות את המניות במחיר נמוך ב50% ולהרוויח תשואה גבוהה הרבה יותר.
התיחסות האינפלציה לתשואת המניה
מבחינת נתוני אינפלציה בעשרות השנים האחרונות כאשר אינפלציה שלילית ביותר, תשואת המניות תהיה עלובה ,כאשר האינפלציה מרימה ראש ,תשואת המניות תהיה לא יציבה ותגרור הפסדים רבים אבל כאשר האינפלציה תהיה מתונה תשואת המניות תהיה טובה בד"כ.

אפקט המניות הקטנות בסוף שנה
מחקרים הראו שאם תרכשו כמות גדולה של מניות קטנות במחצית השניה של דצמבר ותחזיקו בה עד ינואר תעברו את ממוצע השוק ב5-10 אחוזים ,הבעיה שאם זה היה כזה פשוט כולם היו עושים זאת וההזדמנות היתה נעלמת.

קניית מניה בהנפקתה בבורסה
טעות נפוצה אצל משקיעים לקנות מניות שהונפקו לראשונה ובכך לנסות ולהצליח להתעשר מהר, ממבט ראשון השקעה בהנפקה נשמעת כרעיון מצוין אם קניתם לדוגמא מניית מיקרוסופט בהנפקתה בשנת 1986 והשקעתם 1000$ כיום השקעה זו הייתה שווה כ350,000 $ אבל כמו שיש מיקרוסופט אחת ויש אלפי חברות שהונפקו ולא הניבו תשואה משמעותית למשקיעים או אף פשטו את הרגל.

הטעות בקניית מניות של חברות הצומחות מהר
טעות נפוצה אצל משקיעים לבחון חברות בעלות צמיחה מואצת ולהשקיע בהם, בראיה לטווח ארוך ככל שהחברות האלה צמחו במהירות גבוהה יותר כך הפכו מניותיהן ליקרות יותר וכשמניות צומחות יותר מהר מהחברות ,המשקיעים בסופם להצטער לדוגמא: מניית ג'נרל אלקטריק בין השנים 1995-1999

ההשפעות הפסיכולוגיות בקניית מניות
מחקרים חדשים בחקר המוח מראים שמוח האדם מבחין במגמות גם אם הן לא קיימות.לאחר שמתרחש מאורע כלשהו רק פעמיים או שלוש ברציפות(לדוגמא מניות הגז והנפט עולות)חלקים במוח צופים באוטומטי שזה שוב יקרה ואם זה קורה משתחרר הורמון המכונה דומפין המלווה אותנו בתחושת אופוריה קלה, אבל כשהמניה צונחת ההפסד הכלכלי מייצר את תחושת "להילחם או לברוח", הגורמים לטעויות בשיקול הדעת ולמכירה או לקניה שוב לא נכונה של המניה מתוך לחץ.

מדיניות דיבידנד כפונקציה לרווחים עתידים לחברה
מחקר של מנהלי הכספים רןברט ארנוט וקליפורד אסנס בדק ומצא שכאשר דיבידנדים העכשווים נמוכים כך גם רווחי התאגיד בעתיד,וכאשר הדיבידנד הנוכחי גבוה כך גם הרווח העתידי, במשך תקופה של 10 שנים היה שיעור הצמיחה הממוצע גבוה יותר ב3.9 נקודות כאשר הדיבידנדים היו גבוהים מאשר בהיותם נמכים(מתוך פיננשיאל אנליסטס ג'ורנל)

סיכום ומסקנות
• אחד מכלליו הבסיסים של המשקיע צריך להיות לא להשקיע במניה בגלל שכולם רוצים להשקיע בה אלא אם המניה היא דרך זולה להשגת בעלות על עסק מבוקש.
• אופטימיות בבורסה לא יוצרת מדיניות השקעה טובה.
• חברה טובה אינה השקעה טובה אם המשקיע משלם יותר מידי על המניה.
• אין להסתמך בלבד על נתוני העבר כדי להשקיע בעתיד.
• המשקיע צריך לדעת למדוד את התנהגותו במסחר בבורסה ולדעת לשלוט בעצמו.

כיצד להשקיע נכון?
כדי לבנות תיק השקעות מאוזן ומצליח לאורך זמן על המשקיע :
1.לבחון את דוחות החברה ואת היציבות הפיננסית שלה
2. פיזור תיק ההשקעות על פני מספר ענפים
3.הגנה על תיק ההשקעות
4.המשקיע צריך להיות ריאלי לגבי הביצועים ולא לשאוף לביצועים לא ריאלים.
5.מעקב "קר" על תיק ההשקעות ללא מעורבות ריגשית.
6.שימוש נכון באג"ח קונצרני לגיטימי.
7.קניית מניות בעלת מסורת של נתינת דיבידנדים לאורך זמן(כיום כ70% ממניות s&p 500 משלמות דיבידנד)
8. חברות בעלי יציבות רווחים לאורך תקופה ארוכה(כיום כ86% ממניות s&p 500 דיווחו על רווחים בתקופה של 10 שנים רצופות)
9. בחינת השפעות אינפלציונית על התיק והגנה מפניה.
10 והחשוב ביותר לעולם אל תתבלבלו בין ספקולציה להימור, בשוק ההון לא מהמרים.

כותב המאמר בעל רשיון יועץ השקעות
מיכה יועצים בשוק ההון
[לקישור]
mbesal@gmail.com