1. המשקיעים והאזרחים זוכרים את הדולר מתחכך ברמת 3.2 ש"ח ליחידה, ולאחר הירידה האחרונה מ-4 שקלים הם בטוחים שאוטוטו אנו חוזרים לשם.
2. הכלכלה האמריקנית "על הפנים", ביחוד ביחס לישראל. שיעור האבטלה שם גבוה מזה שבישראל, את הגירעון סופרים שם בטריליונים לעומת שקלים בודדים אצלנו, שוק הנדל"ן בארה"ב מרוסק לעומת העוצמה של הדירות בישראל...בקיצור, השקל חזק...
3. ברננקי הודיע היום שיותיר את הריבית האפסית בארה"ב עוד תקופה ארוכה, עד שהכלכלה הריאלית תציג סימנים משמעותיים של התאוששות. בישראל, כבר סופרים את השבועות עד העלאת הריבית הראשונה של סטנלי, וממילא יש לנו "פור" של כמעט 0.5%.
4. האינטרס של ארה"ב הוא להחליש את הדולר, בכדי לעודד את התעשיה והיצוא האמריקני.
אכן, טיעונים משמעותיים...אולם נראה שהדברים מסובכים יותר מכפי הנראה:
1. אמנם הכלכלה בארה"ב מתכווצת בקצב מדאיג (מעל 5% בקצב שנתי), אולם מסתבר שזה כלום לעומת יפן ואירופה שחוות התכווצות דו-ספרתית.
2. בנוסף, המיתון בהן עמוק ומשמעותי יותר, וההשלכות הדפלציוניות נראות מכל זוית.
3. אמנם האינטרס של ארה"ב הוא להחליש את הדולר, אולם זהו האינטרס של כל המדינות בעולם המתמודדות עם התכווצות הביקושים. כיוון שכולן רוצות להחליש את המטבע שלהן, הרי שבפועל ישמר הסטטוס קוו עד לפרוץ ארוע משמעותי.
4. מצורף גרף (לחצו להגדלה) מן הבלוג ECONOMPIC ובו מדד Big Mac Index, אשר מראה שכבר כעת הדולר חלש מול המטבעות הרלוונטים. האם יתכן שהוא יחלש עוד יותר?
5. סין, אשר מחזיקה בכמות משמעותית של אג"ח מדינה של ארה"ב, הביעה לאחרונה את חששותיה מהחלשות הדולר. הממשל בארה"ב רוצה מאוד לשמר את סין כרוכשת אג"ח, ביחוד לנוכח הגירעון המאיים בתקציב, ולכן יעשה ככל יכולתו לשמור על הדולר יציב.
6. שיעור פשיטות הרגל בקרב מדינות מצוי בשנים האחרונות ברמתו הנמוכה ביותר. לאור הסיכונים הרבים שנטלו ממשלות בעולם על עצמן (הגדלת הגירעון, רכישת נכסים מסוכנים מחברות, מתן ערבויות לעסקים כושלים, וכו') עלה הסיכוי לפשיטת רגל של מדינות רבות. במידה וארועים שכאלה יקרו בעתיד הקרוב, צפוי הדולר, הנחשב לנכס בטוח, להתחזק בצורה משמעותית.
לסיכום, נראה שלמרות השבועות האחרונים, בהם הדולר נחלש מול המטבעות השונים, הכיוון של הדולר הוא כלפי מעלה. אמנם יתכן שבתקופה הקרובה הוא ימשיך להחלש, אולם החלשות זו צפויה להיות מתונה ומבוקרת, כאשר ה'פד' והממשל עוקבים באדיקות אחר מצבו בעולם, ויעשו כל שביכולתם לשמר את חוסנו, ואולי אף לחזקו.
